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匯石資本陸仁杰:看好長期價值投資

導語
陸仁杰認為,科創板的最重大的意義在于,一些以前沒法在國內A股上市,但是市場認為有投資價值和發展前景的企業有機會在中國的資本市場上市。簡單點講,就是讓資本市場更加市場化。

【導讀】這篇文章是“活力中國2019”對話資本市場系列專訪之一,采訪對象為匯石資本董事長陸仁杰。

  在投資機構眼中,未來哪些領域會成為風口?科創板真正的價值是什么?未來幾年資本市場的發展趨勢是什么?

  2019年9月,匯石資本董事長陸仁杰接受資本邦“活力中國2019”對話資本市場專訪,就上述問題分享他的看法。

  “對于投資機構而言,與其追捧處在風口里的行業和企業,不如腳踏實地做好企業的價值研究,做好價值投資?!标懭式苷J為,風口容易過去,投資機構需要有能力辨別真正有價值的投資標的與“偽價值企業”的區別。特別是股權類長期投資,時間是檢驗一個企業價值是否合理的最好的標準。

  陸仁杰表示,大部分PE/VC在投資理念上其實是有共識的——大家都秉持價值投資的取向?!艾F在所謂的投機取向基本不存在了,以前還有一些pre-IPO的投機空間,現在一級市場與二級市場有些甚至出現了估值倒掛的現象,機構想投機都沒有了機會。匯石資本更看重的是有技術含量和技術門檻,具備競爭實力的企業,這樣的企業才能走的更長久?!?

  在投資行業上,匯石資本目前主要聚焦兩個個行業:綠色環保行業、新能源車相關行業。

  關于科創板和注冊制,陸仁杰認為,科創板的意義在于,讓一些以前沒法在國內A股市場上市但有價值的企業有機會在中國的資本市場上市?!斑@是它真正有價值的地方?!标懭式鼙硎?,在市場化的資本市場里,只要投資機構/投資人認可了一家企業的價值,那么這家企業就應該被允許走向資本市場。政府和監管機構更多的應該在制定規則和監管企業信息披露合規性全面性及時性方面發揮更大的作用

  在企業融資和企業估值方面,陸仁杰稱,未來資本市場會變得更加理性,特別是投資機構會越來越理性;這樣會倒逼融資方變得更加理性。目前市場上甚至出現了一級市場和二級市場估值倒掛的現象,說明這個市場還是存在不理性的行為。

下文是資本邦專訪陸仁杰的訪談實錄(有刪節):

  (主持人:Q;陸仁杰:L)

  嘉賓介紹:

  陸仁杰為匯石資本董事長,曾任英國RMS國際集團及其上海公司的董事總經理職務,并擔任上??颠_醫療器械股份有限公司、浙江摩多科技股份有限公司、上海梅思泰克環境股份有限公司、上海點掌文化傳媒股份有限公司、陽光恒美金融信息技術服務(上海)股份有限公司等企業的董事/監事職務。

  陸仁杰擁有著豐富的投資經驗,已成功主導投資了萊美藥業、陽光金服、上??颠_國際醫療、華榮科技、無錫貝斯特、科林電氣、虎撲體育、點掌傳媒、梅思泰克、紫晶存儲、摩多科技、瑞陽科技、易訊通,仕凈環保、世浦泰環保、太和水環保、樂爾環保等多家公司。

  關于匯石資本

  匯石資本創建于2011年,以穩健謹慎的投資風格獲得了投資人的信任和認可。公司目前以綠色環保,新能源車相關行業作為主要投資方向。目前管理者4支主動管理型股權基金和2支項目型基金。公司目前已經成功投資了8家綠色環保類企業和8家高端制造業企業,其中有3家企業成功登陸A股通過IPO退出,還有若干企業通過并購和股權轉讓等方式成功退出。

一.關于匯石資本的投資理念

  Q:從PE/VC的角度來看,您認為未來哪些領域會成為風口?

  L:每家機構的投資偏好和標準都不一樣。匯石資本比較看重企業本身的內在價值和質地。我們也會關注風口里面的企業,但最終還是要判斷它的是否具有投資價值。一家好的企業如果估值太高,透支了今后好幾年的估值預期,其實其投資價值就會大打折扣。目前很多風口上的企業就存在這樣的問題。股權投資是長期投資,一旦風口過去,行業估值回歸理性,那么風口期投資的標的就完全有可能是一地雞毛。目前科創板鼓勵的很多行業就屬于現在的風口,例如半導體行業, 人工智能行業, 生物醫藥行業, 通訊行業等等。這些都是具備巨大發展空間的行業, 我本人更傾向于從長遠的企業成長性的角度去看這些行業,但是如果從風口的角度去看這些行業,去投這些行業的話,往往會出現嚴重高估企業價值的問題。我們長期看好那些有發展前景、有技術含量的戰略新興行業。

  Q: 匯石資本的投資理念是什么?

  L:我認為,大部分PE/VC在投資理念上基本是有共識的——大家都秉持價值投資的理念?,F在所謂的投機取向的投資觀念基本不存在了。不同的機構由于不同的行業背景和團隊背景, 選擇的行業可能有所不同, 投資的階段有所不同, 投資的標準不同,但是投資理念上基本相近,那就是價值投資的理念。匯石資本的投資理念也是注重企業長期的價值投資。我們看重的是有一定技術含量和技術門檻,同時市場已經具有一定規模的企業,對于純規?;蛘咔赖钠髽I可能會有所保留。

  Q: 匯石資本有特別偏好的投資領域嗎?

  L:目前,匯石資本主要聚焦兩個行業。

  首先,綠色節能環保行業。這是我們一直堅守的行業,主要關注一些環保技術型、設備類的環保型企業。環保行業的不少細分市場在今后至少10年時間還是有非常大的機會,例如固廢危廢處理,垃圾分類后端處理的部分領域例如垃圾焚燒,餐廚垃圾的處理中心和設備提供,土壤修復,環境監測和監測設備等等。

  第二,新能源車相關行業。我們認為接下來十年,新能源汽車的整體發展趨勢應該值得期待,雖然在不同的技術路線上可能會有所爭論。我們對提供一些解決方案的技術性的企業非常感興趣。但是新能源車相關行業近期也積聚了巨大風險, 需要謹慎。

二.關于科創板的意義

  Q:科創板以及即將推出的創業板注冊制將在一定程度上降低企業的上市門檻。您認為這會改善一級市場退出難的現狀嗎?

  L:關于科創板和注冊制,我是這么看的:市場化對中國資本市場非常重要;從市場化的角度來看,注冊制應該在中國逐步落地,成為企業上市的一個主流模式。

  科創板的真正意義不是降低企業的上市門檻,期意義在于讓一些以前沒法在國內A股市場上市但有價值的企業有機會在中國的資本市場上市。這是它真正有價值的地方。在市場化的資本市場里,只要市場(投資機構/投資人)認可了一家企業的價值,那么這家企業就應該被允許走向資本市場。政府和監管機構更多的應該在制定規則和監管企業信息披露合規性全面性及時性方面發揮更大的作用

三.關于理性投資

  Q:您怎么看待接下來幾年資本市場的發展趨勢?

  L:我認為市場會變得越來越理性,特別是機構方會越來越理性。這樣會倒逼融資方變得更加理性。我認為從市場的角度來講,需要做到三個理性:

  首先,融資者或者企業需要理性。企業要了解清楚自己的內在價值,以及與自身價值相匹配的一個估值。而不是把自己的企業往各種風口去靠。

  第二,投資機構要理性。我認為技術型的有前景的企業企業值得關注,不管是否處于所謂的風口,但是投資機構需要理性判斷其長遠價值和其估值的合理性。

  第三,市場要理性,包括一級和二級市場。當融資企業和投資機構做到理性了,市場也就逐步理性了,就像供求關系一樣。市場應該少一點風口, 多一點理性。

  我認為在以上三方都理性的情況下,才能營造一種比較健康的資本市場的投融資環境。最后,我認為宏觀政策應該支持和鼓勵PE/VC的發展。PE/VC是真正實體經濟的投資人,對降杠桿也起了非常大的作用。只有PE/VC退出更加順暢, 其對實體經濟的貢獻也會更大。

“‘活力中國2019’對話資本市場” 系列活動

  2018年中央經濟會議提出,“要建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場?!?

  為了推動上市公司、擬上市公司與代表買方的基金、資管機構,與代表賣方的券商機構,與代表公眾的媒體機構以及與各類資金、資本方的互動、溝通、合作, ChinaIPO資本邦,攜手界面財聯社、東方財富網等國內知名財經媒體與平臺,在資本邦研究院的支持下,組織發起“‘活力中國2019’對話資本市場” 系列活動。

  “活力中國2019”系列活動將貫穿2019年8月至12月,以百人訪談、區域性主題論壇、千人級年度峰會及私董會、沙龍、調研、路演、研報發布等形式,通過正確、高效的交流溝通方式進一步提升市場認知,從而一定程度增強市場活力和強化市場韌性。

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